本文是一篇金融论文，笔者认为高级管理人员是企业各项决策制定的主体，根据高层梯队理论以及本文的结果分析，他们并不总是理性的，其生活经历、工作经验等都会对决定产生重要的影响。金融资产的投资作为企业投资的一种，随着中国经济的转型发展，金融资产的收益率呈现出上升的趋势，越来越多的企业选择购买金融资产，具有金融背景的高管能更好地进行企业的金融资产投资，但由于金融资产的过多投资会对企业的主营业务产生挤出作用，不利于企业的未来发展，本文对企业、管理者以及政府监管部门提出建议。
1 绪论
1.1 选题背景和意义
1.1.1 选题背景
改革开放四十多年来，我国经济发展速度由快速转变为平稳。中国的经济发展近年来也出现了许多问题。靠传统的制造业拉动经济的增长策略变得乏力，传统产业出现了产能过剩的问题，核心竞争力的缺乏使得企业难以寻找新的利润增长点。经济发展问题在 2008 年金融危机后更为突出。实体产业的利润率在不断地下降，而金融资产的价格却呈现出大幅上涨的状态；我国供给和需求的矛盾日益锐化，低质量的产品过剩促使我国需进行供给侧的结构性改革。在实体产业发展缓慢，供需矛盾凸显的背景下，以营利为目的的公司为了增加利润，出现了购买金融资产的广泛现象。根据 wind 数据库统计，2018 年沪深 A 股非金融行业上市公司购买理财产品的总金额达到 16581.27 亿元，比 2017 年增长了近 29%；非金融业上市公司持有证券的数量也在不断增加，2009 年沪深 A 股非金融业上市公司证券投资金额为 989.17 亿元，2017 年持有证券金额达到 1901.82 亿元，2018 年证券投资金额为 1752.94 亿元，相对于 2009 年上升了 77.21%。金融资产投资的增速表明我国上市公司的投资结构面临着金融资产配置与主营业务投资失衡的问题。为了发挥好金融的作用，促进实体经济和金融的良性循环发展，2017年第五次全国工作会议强调金融工作要以市场为导向，强化对金融市场的监管，优化金融发展结构，促进经济社会发展。作为市场经济主体之一的企业对金融市场的健康发展发挥着举足轻重的作用。企业进行金融资产的配置，一方面由于主营业务收益率的降低，另一方面源于储备流动性，但在经济不景气的大环境下，更多的企业会选择将购买金融产品获取收益作为提高净利润的一种有效工具。金融资产的配置问题值得引起企业自身和社会利益相关者的关注。因而对于金融资产配置的影响因素探究十分有必要。
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1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
本文研究的主要内容是作为高管背景特征之一的金融背景对企业金融资产配置的影响。在此基础上将高管的金融背景进行分类，分析高管的银行金融背景与非银行金融背景对企业金融资产配置的影响差异。由于企业存在各种各样的特点，如企业规模的大小，所以本文根据企业规模进行分类，研究在大规模与小规模企业中，高管金融背景对金融资产配置的影响。在进一步研究中分析高管金融背景对金融资产配置结构、金融资产配置造成的经营风险的影响。
1.2.2 研究方法
本文主要采用文献阅读与实证研究相结合的方法。
第一，文献阅读法。本文在文献综述部分运用文献阅读法。通过文献阅读来界定高管、高管金融背景、金融资产的概念。从企业的金融资产配置出发，归纳已有文献金融资产配置的影响因素和动机的有关研究，分析高管金融背景对金融资产配置的影响，并在此基础上提出本文的假设。
第二，实证研究法。本文在实证研究部分选取 CSMAR 数据库 2009 年-2017年沪深 A 股的非金融行业上市公司财务数据，利用 Excel2013 和 Stata15 进行数据的描述性统计、相关性分析以及回归结果分析。
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2 文献综述
2.1 金融资产配置文献综述
2.1.1 金融资产的概念界定
根据我国 2006 年修订 2007 年 1 月 1 日开始实施的《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》，企业取得的金融资产分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产四类。2017 年 3 月 31 日财政部发布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》（财会[2017]7 号），对金融工具的确认和计量进行修订，各种执行企业会计准则的企业于 2018 年 1 月 1 日开始先后执行新会计准则，本文的样本选自 2009-2017 年，不涉及 2018 年开始实施的新会计准则。Penman（2009）认为企业的资产可以分为金融资产和经营资产两类，企业在编制管理用财务报表时也会将企业的经营资产和金融资产进行区分，经营资产主要是日常经营活动形成的，而金融资产是企业利用经营活动多余的资金进行投资所涉及的资产。由于应收款项中的应收账款、无息应收票据是企业日常经营活动中销售商品和提供劳务所形成的，本文研究的金融资产是与金融市场密切相关的金融资产，因此将以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、贷款四类作为本文的研究对象。由于房地产价格受到市场经济政策的重大影响，近年来已成为各公司追逐利润的新工具，鞠方和周建军（2008）的研究发现投资性房地产具有金融产品的属性。众多学者已将投资性房地产作为一种特殊的金融资产进行研究（宋军&陆旸，2015；张任之，2018；杜勇等，2019）。本文结合企业会计准则定义本文的金融资产，未将投资性房地产作为金融资产进行回归。因此，本文定义的金融资产包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、贷款、可供出售金融资产和持有至到期投资。
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2.2 高管背景特征文献综述
2.2.1 高管及高管金融背景概念界定
《公司法》第 216 条规定，高级管理人员，是指公司的经理、副经理、财务负责人，上市公司董事会秘书和公司章程规定的其他人员。这些人员在企业中担任着重要的职务，掌握着公司的重要信息，企业的投资决策会受到这些高级管理人员共同观点的影响，所以研究高管而不是仅研究某一位高管对企业的经营活动的作用会更有效。本文对高管的定义采用公司法的定义。
高管背景特征包括性别、年龄、学历、专业、职业背景、海外背景、学术背景、金融背景等，本文研究的是高管的金融背景这一背景特征，能够从国泰安数据获取高管的金融背景相关数据。职业背景主要包括生产、研发、设计、人力、管理、市场、金融、财务和其他职业背景。高管工作过的金融机构主要包括监管部门、政策性银行、商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、证券登记结算公司、期货公司、投资银行、信托公司、投资管理公司、交易所和其他金融机构。本文所定义的高管的金融背景是指同时满足在金融机构工作和拥有金融职业背景两个方面条件的高级管理人员，排除了在金融机构工作但从事与金融无关诸如人事或管理工作的情况，使得本文研究高管金融背景对金融资产配置的影响更为严谨和可靠。
高管作为企业经营决策的重要人员，其个人特征会对企业的行为产生重大的影响，主要体现在高管背景特征对企业的投融资决策、绩效方面的影响，其中投资决策也包括对金融资产的投资决策。自从 Hambrick & Mason（1984）的高层梯队理论提出后，国内外众多学者对高管的特征与企业微观经济活动之间的关系进行了研究。
金融论文怎么写
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3 理论基础与研究假设..........................12
3.1 理论基础............................12
3.2 研究假设............................15
4 研究设计.............................................18
4.1 样本选择与数据来源........................18
4.2 变量定义与度量..................................19
5 实证结果与分析....................................22
5.1 描述性统计与 Pearson 相关性分析...................... 22
5.2 多重共线性检验..........................................23
5 实证结果与分析
5.1 描述性统计与 Pearson 相关性分析
表 5-1 提供了本文主要变量的描述性统计，FINA 表示的是企业的金融资产配置比例，企业的金融资产配置平均值为 0.0178，最大值为 0.2623，最小值为 0，表明企业的金融的金融资产配置存在较大差异。FB 表示的是高管曾经是否在金融机构从事金融工作，如果有取 1，没有取 0，平均值为 0.2121，说明样本中有21%的企业高管具有金融背景。在将高管的金融背景分为仅在银行和仅在非银行金融机构从事金融工作后，仅在银行工作的高管（BFB）的均值为 0.0619，仅在非银行金融机构工作的高管（NBFB）的均值为 0.1521，表明仅在银行从事金融工作的高管比例小于仅在非银行金融机构工作过的高管。SEA 和 ACAD 的均值分别为 0.2398 和 0.5241，高管具有海外背景和学术背的比例较高；SIZE 是企业的规模，最大值为 25.8626，最小值为 19.3223，均值为 21.9721，选取的企业涉及规模不同的企业；ROE 是企业的净资产收益率，反映出企业的盈利能力有强弱之分；TURNOVER 是企业的总资产周转率，反映的是企业的营运能力存在差异，最大值为 2.5684，最小值为 0.0663。LEV 是企业的财务杠杆，INVEST 反映出企业的投资支出，这些因素都可能对企业金融资产的配置产生影响。
金融论文参考
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6 研究结论与启示
6.1 研究结论和建议
6.1.1 研究结论
在中国经济发展进行转型升级的重要时期，金融资产的收益率不断提高促使大量非金融企业进行金融资产的购买，这对于实体业务发展以及企业的长远发展会产生不利的影响。因此，深入探究企业金融资产配置的因素具有重要的意义。本文从作为企业投资决策主体的高管出发，基于高层梯队理论，由于高管在金融机构从事与金融相关的工作会对其以后的工作产生难以磨灭的影响，本文以2009-2017 年的非金融行业上市公司为研究对象，分析高管的金融背景对企业金融资产配置的影响。并将非金融业上市公司按照企业规模的大小分组，分析在不同分组中高管金融背景对金融资产配置作用的差异。同时也将高管的金融背景分类为仅具有银行金融背景和仅具有非银行金融背景，分析各种类别的金融背景对企业配置金融资产是否会产生差异性的影响。在进一步的研究中探究了高管金融背景对金融资产投资的优化作用，以及对企业经营风险承担的影响。根据本文所构建的模型回归分析得到以下几个结论：
第一，高管的金融背景与企业的金融资产配置之间具有正相关的关系，即聘请具有金融背景的高管能够促进企业的金融资产配置。主要原因是高管曾经的工作经历产生了深刻的印记，在金融机构从事金融工作的高管对金融资产的投资策略、市场环境更加了解，高管对金融资产的投资拥有较高的自信，能够发挥自身的优势更好地进行金融资产的配置。
第二，研究结果表明，在将高管的金融背景分类为仅具有银行背景和仅具有非银行背景后，高管的银行金融背景对企业金融资产的影响并不明显，而高管仅具有非银行金融背景对金融资产的配置产生了显著地正向作用，这说明了高管所具备的金融资产投资能力扮演着更重要的角色。高管具有银行金融背景并不会因为从银行获取的信贷资源等而对金融资产的配置产生更重要的影响。相对于有银行金融工作经历的高管，仅在其他金融机构有工作经历的高管所面临的环境更复杂，对金融资产的投资有更透彻的掌握，这是对非金融业上市公司金融资产配置起重要作用的因素。
第三，按企业的规模进行分组后，结果发现在规模较大的企业中，高管的金融背景所能发挥的正向影响更大，企业会倾向于配置更多的金融资产。这些结果表明了高管的金融背景对金融资产配置的影响因企业规模而有所不同。