基金行业近十年来发展十分迅速，尤其是开放式基金，作为主流投资品种，学术界对其的重视也愈加体现。分级基金作为开放式基金领域又一创新品种，虽然还不是主流的投资基金，却凭借其独特的产品结构和交易模式在基金行业得到快速发展，分级基金的独特优势逐步体现。

学术界对分级基金的研究主要集中在分级基金定价及折溢价产生的原因分析上，却忽略了其本身作为开放式基金，规模差异巨大，基金资金流不断变化的背后逻辑。而对开放式基金资金流影响因素的分析讨论学术界早有声音，主流的理论集中在研究基金业绩与基金资金净流入的关系上，也总结出了其它一些影响开放式基金资金净流入的因素。分级基金因为其相对复杂的产品结构与杠杆收益分配特质，除了具备开放式基金一些基本特征以外，也蕴含自身一些独特机理。本文通过运用对开放式基金资金净流入影响因素分析的一般方法，拓展到对分级基金这一独特品种资金净流入的影响因素分析之中，在总结以往文献的基础上，分析了分级基金资金净流入影响因素的一般特征与独特特征：发现传统影响开放式基金资金净流入的因子对分级基金资金净流入的影响情况不一，并且分级基金的独特机制也会对其资金净流入产生显著影响。本文并选取了目前存续的130只股票型分级基金为样本数据，采用面板数据分析了折溢价率，上折，下折，定折对分级基金不同份额资金净流入的影响情况，最后分析了这些影响因素背后的逻辑。

本文认为整体溢价价率会正向影响分级基金子份额资金净流入；折算对A份额资金净流入的影响为负，尤其是下折对A份额资金净流入的负向影响十分显著，A份额持有人稳健型的投资风格促使其折算获利后短期发生大量资金赎回；折算对B份额持有人的影响不一，定折与下折实质性并不会造成B份额资金溢出，影响有限。上折对B份额资金净流入影响为负向且显著，因为上折发生后B份额绝大部分资产被转化成母基金，B份额资金短期大量流出，当然这种负向效益会因B持有者将新获母基金重新拆分成子基金所削弱。

因此，对分级基金的研究应该基于其共性着眼于其特性，未来的发展应该向着稳定分级基金整体折溢价率，建立更合理完善折算机制等方向突破。分级基金对管理人与投资人的专业性要求也更高。无论是投资者，管理人还是监管机构等，理解分级基金的产品运作机制以及资金净流入影响因素都具有一定意义。

关键词： 基金资金净流入，分级基金，母基金，子基金

目录

第 1 章 序论

1.1 研究背景和意义

1.2 创新点

1.3 研究方法与结构安排

第 2 章 研究综述

2.1 关于基金资金净流入

2.2.1基金资金净流入的定义

2.1.2基金资金净流入文献综述

2.2 关于分级基金

2.2.1分级基金定义

2.2.2分级基金文献综述

2.3 文献总结

第 3 章 研究设计

3.1 基本假设

3.1.1子基金资金净流入与整体溢价率正相关，与整体折价率负相关

3.1.2折算对分级A资金净流入影响负向，下折的负向作用最显著

3.1.3折算对分级B资金净流入影响有限，但上折会对其构成负向影响

3.2 模型设计

3.2.1因变量的定义

3.2.3研究变量的定义

3.3 样本的选择及数据来源

第 4 章 实证模型与结果分析

4.1 描述性统计

4.1.1变量描述

4.1.2描述性统计

4.2 模型检验

4.2.1 相关性检验

4.2.2 异方差检验

4.2.3 Hausman检验

4.2.4 平稳性检验

4.2.5 多重共线性检验

4.3 回归分析

4.3.1假设一的回归结果

4.3.2假设二的回归结果

4.3.3假设三的回归结果

第 5 章 结论与研究展望

5.1 研究结论分析

5.2 局限与研究展望

参考文献

附录

致谢